市场利率长期持续下行，理财产品再次下调业绩比较基准
本报（chinatimes.net.cn）记者冯樱子 北京报道受债券市场波动影响，多家理财公司对旗下产品业绩比较基准进行调整。近期，招银理财、农银理财、华夏理财等多家公司发布了有关业绩比较基准下调的公告，涉及现金管理类、半年定开、一年定开等产品，其中有产品最大降幅达85个基点。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《华夏时报》记者表示，部分理财公司下调业绩基准与债券收益走势有关，目前国内强化机构行为和市场监管，在支持机构自主定价同时，需理性、科学定价，避免参考基准偏离实际业绩过远等情况。业绩比较基准下调“业绩比较基准3.95%，买了以后天天收益都是负数。”12月7日，一名投资人向《华夏时报》记者表述。在银行理财全面净值化之后，关于“业绩比较基准”的展示一度被质疑存在“报喜不报忧”的情况，从而引发争议。今年以来，理财子公司一方面更加注重投资者教育工作，阶段性降低产品费率向投资者让利，另一方面也下调了部分产品的业绩比较基准，降低客户心理预期。近期，《华夏时报》记者从一股份制银行理财子公司方面了解到，该机构旗下最新一期“颐养丰润”14个月开固收理财产品业绩比较基准由上一期的3.2%—4.2%调整为2.8%—3.8%，业绩基准上限降低40个基点，下限同样降低40个基点。“这一系列产品业绩比较基准均呈现下降趋势。”上述理财公司一名工作人员表示，上述产品成立于2021年2月，第一期利率为3.95%。同时，上述理财公司一名工作人员介绍，该系列另一款“一年开”固收产品同样成立于2021年，第一期产品利率为4.1%，2023年新一期产品业绩比较基准为3%—4%。此外，华夏理财、农银理财也对多款将进入封闭期的产品业绩比较基准进行调整。自12月16日起，华夏理财龙盈固定收益类G款4号半年定开增强理财产品的比较基准调整为2.90%—3.20%，而上一期该产品的业绩比较基准为3.00%。另外农银理财一款“半年开放”第2期人民币理财产品（尊享款）业绩比较基准调整自12月16日开始，业绩比较基准由3.75%调整为2.90%—3.30%，业绩比较基准调整幅度达45至85个基点。所谓业绩比较基准，是理财公司基于产品性质、投资策略、过往经验、市场变化等因素对产品设定的投资目标，不代表产品的未来表现和实际收益。根据规定，当监管政策、市场环境、产品性质等因素发生变化时，理财公司有权调整产品业绩比较基准。例如，农银理财方面介绍，上述“半年开放”产品投资利率债占比5%—20%，信用债占比50%—70%，非标准化资产占比30%—50%，组合杠杆率130%为例，业绩比较基准参考中债(0—1年)国债财富指数，考虑资本利得收益并结合产品投资策略进行测算，为年化2.90%—3.30%。“理财产品的业绩基准首先是个相关产品未来预期业绩回报，是投资者决策的一个参考。”周茂华对《华夏时报》记者表示，此前出现过少数产品业绩参考基准与实际收益偏差较大情况，理财公司需理性、科学定价，避免参考基准偏离实际业绩过远等情况。此外，一家股份制大行理财经理对《华夏时报》记者表示，在选产品的时候，不仅要看业绩比较基准，也要看产品具体投向，以及自成立以来的平均收益率，评估产品的稳定性，再看半年的收益率，在经历过一定的市场波动后，是否还能保持2%—3%的收益，最后看近1个月的收益产品涨幅情况。受债市波动影响今年以来，银行理财产品的平均业绩比较基准持续下行。谈及业绩比较基准调整的原因，农银理财方面曾表示，这与今年初以来债券静态收益率出现幅度较大的下降有关。一直以来，固收类银行理财产品是银行理财的主流产品。去年年底，受到债市波动影响，银行理财产品净值及收益率出现大幅回撤，遭投资者大幅赎回，今年银行理财存续规模首次被公募基金反超，暂别资管领域第一的“宝座”。有数据显示，银行理财规模今年8月份恢复至今年以来高点27.34万亿元，9月受债市季节性回调影响，银行理财规模环比大幅下降至26.39万亿元，10月份银行理财规模回升至27.32万亿元。目前而言，尽管债券市场基本面已经好转，但银行理财市场整体收益率呈现出走低趋势。招商证券数据统计显示，截至10月末，定开纯固收、定开固收+、持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为2.0%、1.9%和0.4%。“在债券收益率下行后，中短期需要降低对理财的投资回报预期。”招商证券银行团队认为，债券收益率趋于下行。8月下半月-10月末，债市小幅调整，提升了债券票息，降低了理财的投资压力。进入11月，债市行情明显好转，预计理财收益率将回升。不过，招商证券银行团队提出，由于近年来债券收益率明显下行，未来几年，理财可预期的复合投资回报率或很难超过3.5%。同时，一名银行从业人员对《华夏时报》记者表示，近期部分理财公司下调业绩基准这个与整个市场环境、底层资产属性及收益走势等因素变化有关，机构根据实际情况调整业绩基准，更好保护消费者合法权益。展望中长期，债券收益率趋于下行，投资者对理财产品的收益预期大概率也需进行调整。对于银行理财后期展望，中信证券首席经济学家明明表示，理财风险防御能力较去年底大幅提高，同时信用债市场受到化债影响走出了独立行情，理财破净率也已经企稳，市场无须担忧赎回会进一步发酵。在明明看来，11月份银行理财规模有望接近28万亿元，但很难超过，12月份又将迎来季节性回落。2024年经济稳增长仍需维持货币政策的持续宽松，预计在明年第一季度和第三季度仍将有两次MLF降息。而银行净息差面临较大压力，为配合央行降息，明年或仍将推动数轮存款利率的调降，届时理财收益优势将更加凸显。责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
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